新能源汽车新政出台 推动锂电业务发展

　　中信证券近日发布新宙邦的研究报告称，工信部、财政部、科技部和发改委发布了《关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》，延续了新能汽车补贴的政策。通知主要是希望通过新能源汽车产业发展，推进节能减排，促进大气污染治理。最高补贴额度不变，计算方式改为以续航距离为标准。新能源汽车的定义包括纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车。给私人新能源汽车的最高补贴额维持6万不变，但是不再以电池组能量作为衡量补贴的主要指标，而改为根据汽车在纯电动模式下的续航里程为标准进行补贴。新能源客车则按车长来进行补贴，最高补贴为50万。

　　新政侧重纯电动车利好动力电池需求。新的政策出台，有助于提高各大城市积极参与新能源汽车发展的积极性，有利于打破地方保护主义的格局。而且以续航距离作为补贴标准也更加科学。新政可以看出国家在新能源汽车上的政策倾向，弱化混合动力，侧重纯电动。国家希望通过政策引导，推动纯电动乘用车的发展。这有利于引导企业在纯电动车型方面加大研发和投入，推出更多新能源车型。

　　锂电继续快速增长，电容器化学品稳步复苏。公司已经进入三星供货渠道并逐渐放量，锂电池电解液将有望继续高速增长，公司仍在枳极开拓日韩客户，产能也将在3600吨的基础上再扩5000吨；电容器电解液也将恢复性增长，其中铝电解电容器化学品受益于电子行业的弱复苏，超级电容器电解液由于超级电容器卓越的性能将向汽车启动、可再生能源快速渗透，固态高分子电容器化学品受益于固态高分子对普通电容器的替代。

　　南通项目投产助力公司再上新台阶。公司募投项目南通基地锂电池化学品5000吨，电容器化学品25000吨有望明年上半年投产，将进一步扩大市场领先优势。

　　去年底以来电容器业务受下游消费电子增速下滑的影响，基于此调整公司2013-2015年EPS预测为0.69/0.85/1.14元(2013-2014年原预测为0.93/1.14元)，新政策出台有助于公司锂电业务由消费电子向动力电池转型，按2014年30倍PE给予公司目标价为25.5元，维持“增持”评级。